美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商復(fù)產(chǎn)正使得原油市場(chǎng)變得更加復(fù)雜。

隨著油價(jià)反彈至40美元水平，包括ParsleyEnergy及WPXEnergy在內(nèi)，越來(lái)越多的頁(yè)巖油生產(chǎn)商宣布將重啟原油生產(chǎn)。美國(guó)最大的頁(yè)巖油生產(chǎn)商EOGResources也已宣布計(jì)劃在今年下半年增加產(chǎn)量。

雖然頁(yè)巖油生產(chǎn)商復(fù)產(chǎn)可能會(huì)短暫提振美國(guó)原油產(chǎn)量，但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)原油總產(chǎn)量2020年將下跌：新油井鉆探數(shù)量已經(jīng)大幅下跌，頁(yè)巖油生產(chǎn)商也很難從債券市場(chǎng)募集生產(chǎn)所需資金。

IHSMarkit分析認(rèn)為，到今年年底，美國(guó)原油產(chǎn)量將為1000萬(wàn)桶/日，比高峰期下降近四分之一。

最新的OPEC+減產(chǎn)協(xié)議也將對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)商復(fù)產(chǎn)造成影響。

OPEC+現(xiàn)在試圖推升短期，或者現(xiàn)貨價(jià)格至遠(yuǎn)期合約價(jià)格之上，形成現(xiàn)貨溢價(jià)（backwardation），讓現(xiàn)貨原油比未來(lái)幾月或者幾年內(nèi)交割的期貨原油更受追捧，以此鼓勵(lì)煉油廠和貿(mào)易商去庫(kù)存。

更高的遠(yuǎn)月合約價(jià)格利好美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商，因?yàn)樗麄兛梢杂眠@些合約為未來(lái)的生產(chǎn)提供對(duì)沖。而生產(chǎn)成本更低的OPEC+的原油生產(chǎn)商并不會(huì)進(jìn)行套期保值，后者的收入與原油現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系更為緊密。

對(duì)于OPEC+而言，理想情況是將油價(jià)目前的期貨溢價(jià)扭轉(zhuǎn)為輕度的現(xiàn)貨溢價(jià)。

如果WTI原油的1到2年遠(yuǎn)期合約價(jià)格能維持在45美元/桶下方，這個(gè)價(jià)格水平足以放緩美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的增速。而通過(guò)“操縱”現(xiàn)貨溢價(jià)，OPEC+能將現(xiàn)貨WTI原油和布倫特原油價(jià)格推高到50-55美元/桶，甚至55-60美元/桶。

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